当地时间3月24日晚间，印度总理莫迪发表电视讲话，宣布从当天午夜（即：3月25日零时）起在全国范围内实施为期21天的“封城”措施，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。印度作为仅次于中国的仿制药生产大国，也是全球第四大农化生产国，市场普遍关注印度“封城”对全球农药市场供应的影响。我们认为，若封城时间较长，草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等产品存涨价可能性。同时由于中印诸多中间体的依存关系，我们认为国内一体化龙头将更加受益。
印度是全球第四大农化生产国、第二大仿制药生产国
受益于印度的本土保护政策（Make in India）、廉价的人工成本、相对宽松的环保及监管环境，印度相关行业近年来发展迅速。2019年印度农化产值约为40亿美元，仅次于美国、日本、中国，位列全球第四。印度工商业联合会（FICCI）预测，2025年印度农化市场将翻番增长至80亿美元。此外需要强调的是，印度是全球第二大仿制药生产国，仅次于中国。
印度本土农化企业以仿制药为主
印度生产企业大致分为三类，一是以Bayer、BASF、Corteva、ADAMA等为主的全球跨国巨头，在印度布局的生产基地，市场份额40%左右；二是以UPL、Gharda等为代表的仿制药企业；三是以PI、Dhanuka等为代表的授权定制化生产企业。印度本土企业和中国处于产业链相同的环节，即原药的生产制造。
农药中间体环节，中印相互依赖
印度每年从全球进口农药原药、中间体和制剂总额近10亿美元，其中进口中国的占比约为50%。因此，我们认为疫情也会造成相关中间体的需求短期下滑，如贲亭酸甲酯（菊酯）、甲基亚磷酸二乙酯（草铵膦）等。同理，我国中间体的进口也受影响。以醚醛为例（菊酯），国内年需求量约为6000吨，其中近半需要从印度采购，我们认为印度停摆会造成未一体化配套的企业生产受限。
原药环节，中印直接竞争
中印本土企业主要生产仿制药，是竞争关系，典型品种如草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等。如果印度企业阶段性停产，对全球仿制药供应将产生较大影响。
基于上述分析，并参考疫情对中国、特别是湖北农药产业的影响（即：湖北产能占比较高的农药产品如草铵膦、草甘膦等在疫情爆发后价格均有不同幅度的上涨），我们认为，如是短期供应问题，其影响不大，毕竟农药企业通常有1-2个月库存；若印度“封城”持续时间较久，相关产品涨价可能性较大。当然，后续影响程度如何，还待进一步跟踪。
（文章来源：中金点睛）
